为什么债券市场崩盘对大多数投资者来说实际上是好消息

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一个重要的原因是，债券价格下降意味着债券收益率上升。当债券价格下跌时，以收益为目的持有债券的投资者会感到高兴，因为这些债券继续支付与以前相同的收益。此外，随着旧债券到期，他们购买的新债券支付更高的收入。为了资本增值而持有债券的投资者需要看看他们的投资组合期限，彭博全球综合指数(Bloomberg Global Aggregate Index)为7.35年。这意味着那些关心总回报的投资者，如果他们希望在债券上投资超过7.35年，当债券价格下跌时，他们会很高兴，因为他们未来获得的额外收益超过了直接的资本损失。另一方面，如果他们希望在7.35年之前将债券从投资组合中移除，他们就会不高兴。

想想看，如果美元走强，对持有未对冲外国债券的美国投资者意味着什么。美元走强意味着投资者以美元为基础的工资和其他投资收入可以在全球市场上买到更多的东西。它还降低了对未来通胀的预期，因为美元走强意味着进口商品更便宜，这也给国内生产商带来了下行的价格压力。这使得所有美元，以及所有以美元为基础的名义投资，在购买力方面更有价值。

相对于这些收益，投资者将会蒙受损失，因为来自外国债券的收入——名义价值不变——将购买更少的美元。然而，除非以美元为基础的投资者的投资组合极度不平衡，倾向于购买未经对冲的外国债券，否则美元走强带来的收益可能大于损失。因此，在上证综指下跌中蒙受11%名义损失的投资者总体上可能会受益。

最后，我们在谈论债券时不能不提到通货膨胀。彭博全球综合指数的下跌主要是由于通胀加速导致美国国债收益率上升。例如，7年期国债的收益率从8月份的0.95%升至最近的2.36%，上升了1.41个百分点。欧洲和其他发达经济体的收益率也有所上升，但没有美国那么高。不过，美国通货膨胀保值债券(Treasury Inflation-Protected Securities)的收益率仅上升了0.81个百分点，这是一个更好的衡量投资者预期实际回报率的指标。债券名义价格的大部分下降被未来通胀预期的降低所抵消。

当然，这仍然给债券投资者带来了巨大的价值损失。但多数投资者预计——债券盈亏平衡利率等市场指标也证实了这一点——美联储最近和预期的未来加息，将带来缓慢的通胀，使债券持有人长期受益。对于美联储无法控制通胀的债券而言，这将是一场噩梦，导致债券价格大幅下跌，债券产生的收入的购买力也将大幅下降。但这是未来的损失，而不是过去的损失。如果你担心，没有对冲的外国债券是一个有吸引力的选择，因为也许其他国家的央行会比美联储更成功。

债券持有人作为一个整体应该庆祝2.6万亿美元的损失，并希望更多。