剧情简介
考虑到美联储现在不得不迅速从历史高位回落的窗口非常小，美联储的策略的误差范围非常小。
Dhananjay Sinha
JM Financial institutions董事总经理兼首席策略师 部分证券他在宏观经济和金融市场研究领域拥有超过20年的研究经验，包括股票、固定收益、大宗商品和货币。Sinha成功地将他的宏观研究工作扩展到应用导向的主题，包括汽车、农村和房地产等领域。
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强大的美联储从鸽派立场转变为鹰派立场的历程 美联储加息计划对市场和生态环境意味着什么 美联储发出了2006年以来最快的紧缩信号;美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明标志着一种紧急级别的回应 Nse的通货膨胀率达到了40年来的最高点8%。美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)最初错误地认为通胀是短暂的，但现在它已经远远超出了这个范围，接受了通胀正变得根深蒂固的观点。而提前实施的紧缩措施——比我们预期的力度更大——旨在防止滞胀导致的衰退。根据货币正常化的新轨迹，在最初25个基点的加息之后，美联储的基金利率将在2022年底升至1.9%。这意味着，在12月21日的会议上，到2023年年底前的预估增幅为1.6%。随后，美联储计划在2023年进一步加息100个基点。
美联储主席还表示，资产负债表缩减将从21日开始，其轨迹将与我们在2017-19年期间看到的框架相似。但它会快得多。我们把这解读为，与上一个周期的290亿美元相比，每月将减少500亿美元。这比我们预期的每月150 - 300亿美元要快。
经济预测的概要显示了巨大的变化。它包含显著上升的通胀轨迹和显著降低的增长预期。
2022年的实际GDP增长预期已从4.0%下调至2.8%，而对未来几年的预测保持不变，到2024年趋近于2%。与2021年的5.8%相比，这将是一个相当大的减速。
整体个人消费支出通胀预测大幅上调170个基点，至2022年年底达到4.3%。即使在中期，它也可能高于美联储2%的目标——2023年为2.6%，2024年底为2.3%。到2022年底，核心通货膨胀率预计将达到4.1%，比上一次预测高出140个基点，而目前的通胀率为6.4%。到2024年底，这一比例也将保持在2.3%的高位(上一次预测为2.1%)。
尽管美联储大幅下调了经济增长预期，并调高了通胀预期，但它认为经济状况非常强劲，劳动力市场强劲，总需求旺盛。因此，高通胀预计将持续更长时间，因为由于俄罗斯-乌克兰危机，供应链限制预计将持续并恶化。
美联储积极的经济正常化举措无疑是为了缓和需求，这将导致经济增长放缓。正如我们早些时候所认为的那样，抑制通胀的措施将缓和强劲的短期需求，但有必要提振前瞻性指标，这些指标已大幅下滑——我们担心，这一组合会效仿1972年美国经济衰退前的情况。
今天实施的小幅加息25个基点，旨在确保美联储立即采取的行动不会增加俄乌战争带来的不确定性。但可以肯定的是，积极的正常化计划旨在收紧金融状况，这是正常化将影响经济、尤其是通胀的一个典型渠道。
因此，美国货币供应量/GDP比率从目前的90%下降到80%的轨迹将在2023年底实现，比我们预测的2024年更快。
此外，随着美联储利率在2023年底升至2.8%，核心通胀率降至2.6%，隐含的实际利率预计为0.20%，仍略低于美国普遍接受的中性利率0.5%。这将是一个非常陡峭的上升，目前的实际利率为-6.3%，这是80年来的最低水平。实际利率上升700个基点，将大大增加美国陷入衰退的可能性。但美联储希望避免经济衰退，预计2022年经济增速将放缓至2.2%，高于潜在的1.8%。考虑到美联储现在不得不迅速从历史高位回落的窗口非常小，美联储的策略的误差范围非常小。
我们一再重申的观点是，通过加息和资产负债表紧缩，美国货币政策迅速而集中地正常化，将以多种方式影响市场。这将导致新兴市场进一步削减境外机构投资者(印度在今年第22财政年度第一季度已经流出了170亿美元);压缩股市估值，分别通过实际利率上升和全球过剩流动性下降来实现;导致美元走强，美国国债利率上升，应该会削弱卢比/美元，并使印度收益率走强。鉴于美联储加息近200个基点，而印度通胀出人意料地上升，我们认为印度储备银行(RBI)也将被迫将政策利率上调100至110个基点。
我们的投资组合定位是防御性的，较少关注深度周期性的股票，如银行、BFSI、金属(钢铁)、资本品等利率敏感类股，以及更广泛的工业类股。我们也对中盘股和小盘股持谨慎态度。我们在城市消费、IT、制药、汽车和精选主食方面更具建设性。
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