5月31日，俄罗斯中央银行行长纳比乌利娜在莫斯科接受采访。(路透社照片)
2021年3月，当俄罗斯央行三年来首次加息时，央行行长埃尔维拉·纳比乌利娜佩戴了一枚鹰形胸针——这是俄罗斯媒体报道的一系列以服饰方式向政策表示认可的最新一例。
不到一年后，纳比乌利娜身穿黑衣，表情严肃地宣布，她将把央行的政策利率提高一倍多，达到20%，并在俄罗斯因入侵乌克兰而面临经济孤立的情况下实施一些资本管制。
这一紧急利率预计将在周五的央行会议上保持不变。但限制冲突造成的损害可能会迫使将通胀目标置于政策中心的纳比乌林娜偏离正统货币政策的轨道。
上周接受俄罗斯央行调查的经济学家预计，俄罗斯经济今年将萎缩8%，而通胀率将达到20%，原因是俄罗斯在入侵俄罗斯引发的经济反弹中屈服。莫斯科称入侵俄罗斯是一项特殊行动。
文艺复兴资本(Renaissance Capital)经济学家索非亚•多涅茨(Sofia Donets)表示，纳比乌林娜的坚定和一致性使她成为一名“杰出的”行长，但补充道:“现在游戏规则再次改变，这不是央行的选择——新的挑战可能需要重写手册。”
通胀斗士
今年58岁的纳比乌琳娜是一名经济学家，也是俄罗斯总统普京的前顾问，她在2013年出人意料地被任命为俄罗斯央行行长，成为首位女性行长。俄罗斯央行是俄罗斯最受尊敬的机构之一。
她很快确立了自己作为一个坚定的通胀斗士的地位，抵制了强大的实业家和经济部要求降息以恢复增长的呼声。
“纳比乌琳娜的胸针”为原本的技术官僚形象增添了一种俏皮的扭曲。
“为了支持经济增长，我们需要降低通胀。这是我们的主要目标。”“让我再说一遍:在我们看来，货币刺激不会有效。”
2021年12月，纳比乌利纳告诉路透社，通胀居高不下可能会损害央行的信誉。
这些早期的言论表明，她与普通民众的看法一致，他们告诉民调机构，通胀是俄罗斯最紧迫的经济问题。多年来，她一直坚持这一立场，在普京随从内部的挑战者面前坚定地捍卫这一立场。
纳比乌林娜在通货膨胀问题上的鹰派立场和值得信赖的央行行长方面树立了良好的声誉。她让卢布自由浮动，(央行)在她的监督下清理了大部分银行业，”Capital Economics首席新兴市场经济学家William Jackson说。
“很明显，她这么做一定得到了普京的支持。”
危机应对措施
2014年，作为俄罗斯主要出口商品的石油价格暴跌，导致俄罗斯经济陷入危机。与此同时，普京吞并乌克兰的克里米亚引发了西方的制裁，投资者纷纷逃离俄罗斯资产。
纳比乌林娜让卢布贬值的决定给俄罗斯人带来了痛苦，他们眼看着自己以美元计算的储蓄被抹去，而进口商品的价格却飙升。
650个基点的加息是俄罗斯自1998年金融危机以来最大的一次，仅次于2月28日的加息。
但她的政策被认为避免了经济崩溃，纳比乌林娜赢得了几个中央银行奖。
浮动卢布而不是支出帮助Nabiullina建立了一些扶持它6400亿美元的黄金及外汇储备使经济防范未来危机——却发现,在2月份因为俄罗斯人排队来挽救他们的储蓄,制裁意味着她不能使用它们。
去年12月，当被问及外汇储备管理问题时，她表示，储备管理既考虑了地缘政治风险，也考虑了经济风险。
乌克兰危机已经使资本管制成为必要，而纳比乌林娜长期以来一直反对资本管制，她可能会被迫放弃将通胀作为政策目标的关注。
“要么经济在市场运作模式,当资本流动形成基于市场汇率和利率等因素,或资本不能自由移动,然后关键利率作为政策工具的作用是大幅减少,”奥尔洛娃阿尔法银行首席经济学家说。
