HDFC证券对SBI人寿保险的研究报告
SBILIFE调整后的VNB同比持平，为87亿卢比，因为VNB利润率同比下降160/411个基点，至28.8%，原因是APE组合中的NPAR节省份额下降至19%(23财年第一季度:28%)。虽然管理层仍然有信心推动2024财年APE同比增长20%，但我们的预测是APE打印同比增长10%，因为我们继续监测取消(a)新税收制度中的税收优惠和(b)票务规模> 50万卢比的NPAR储蓄免税对保险销售的敏感性。我们的高信念BUY继续锚定在三个强大而可持续的护城河上:a)独家访问SBI庞大的分销网络(26k多个分支机构);b)保护与NPAR的主要和日益增长的混合;c)同业中最低的运营成本比率(24财年第一季度:10.8%)。
前景
我们预计SBILIFE将交付23- 25e财年的APE/VNB复合年增长率为12%，并保持买入目标为1,580卢比(2.4倍Mar-25E)。
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SBI人寿保险- 26 -07 - 2023 - hdfc
