加拿大央行(Bank of Canada)离降息越来越近，但在没有得到美联储(fed)更明确信号的情况下，它能降息的幅度和速度是有限的。
加拿大央行行长麦克莱姆(Tiff Macklem)上周表示，官员们正在考虑何时将基准隔夜利率从5%下调，他保留了最早在6月份放松利率的可能性。随着核心通胀减速，市场认为下次会议降息的几率约为三分之二。7月份的降息已完全反映在价格中。
在美国，立即放松利率的路径似乎不那么确定。交易员预计美联储今年只会降息一到两次，这与今年年初的预期大相径庭，当时他们预计美联储会降息五到六次。一些美联储官员认为，考虑到强于预期的经济增长和粘性通胀，2024年可能根本不会降息。
这引发了人们的疑问，即加拿大央行(Bank of Canada)今年能降息多深，政策制定者最终是否会被迫暂停加息，等待美联储(fed)退出。
两国政策利率差距越大，加元面临的潜在下行压力就越大。疲软的加元意味着更高的进口成本，在央行仍在努力回到2%的目标之际，这可能会导致更高的通胀。
美联储将延长债券持有期限
多伦多道明证券(Toronto-Dominion Securities)加拿大及全球利率策略主管Andrew Kelvin在电子邮件中表示，"市场正在接受美联储维持利率不变的时间长于预期，而加拿大央行仍将在年中降息。"“这不会限制麦克勒姆前两到三次降息的时机，但随着我们进一步进入宽松周期，与美联储的潜在分歧可能是一个限制因素。”
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随着两国经济前景的转变，加元相对于美元已经贬值。欧元兑美元汇率为1.377美元，已经接近去年11月以来的最低水平。
一年期掉期利率显示，未来一年美国的政策利率将比加拿大高出50个基点以上，这一利差已大幅扩大。在此期间，加拿大经济增长放缓，通货紧缩加快。
与英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)一样，越来越明显的是，加拿大央行的货币政策设置不需要像美国预期的那样维持在高位。加拿大的核心通胀在3月份再次降温，央行表示，越来越多的证据表明，更高的借贷成本正在减缓经济增长，并在劳动力市场造成疲软。
但接受彭博社(Bloomberg)调查的经济学家对两国的政策利率能相差多少存在分歧。今年3月，约40%的受访者表示，100个基点是出现扭曲之前的最大息差。约30%的人认为上限是50个基点。
从历史上看，加拿大的利率路径一直紧紧跟随美联储。美国和加拿大是两国的主要贸易伙伴，两国的经济紧密相连——两国经济表现的巨大差距往往是短暂的。
汇率变动
加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce) FICC策略全球主管伊恩•波利克(Ian Pollick)在电子邮件中表示:“超过三次降息就会开始对加元施加令人不安的压力。”“使用加拿大央行自己的模型，我们发现分歧的近期极限在这个水平附近。”
阿尔伯塔中央银行(Alberta Central)首席经济学家查尔斯•圣阿诺(Charles St-Arnaud)表示，自2022年以来，加元与油价之间通常很强的相关性已被切断。因此，“如果加元受油价水平的影响较小，这可能意味着利差将成为更大的推动力，”他在接受采访时表示。
在4月10日的新闻发布会上，麦克勒姆告诉记者，他在权衡利率决定时正在关注汇率走势。“如果加元确实有变动，我们会在展望时考虑到这一点。”
大多数经济学家认为加拿大经济将会软着陆。这使得任何人——包括麦克勒姆和他的官员——都很难预测宽松政策开始后利率会以多快的速度下降。
"央行可能对本轮宽松周期的确切路径没有太大的信心，引导市场走向未来，除了召开一两次会议之外，没有什么好处，" Kelvin表示。
麦克勒姆正在华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行的会议，他将于星期五下午对记者发表讲话。
Bloomberg.com
