欧洲经济的命运之轮正在转动。英国不再是所有事情同时出错的典型代表。
评级机构正将目光转向埃马纽埃尔•马克龙(Emmanuel Macron)的过度支出。马克龙曾是广受赞誉的财政莫扎特(Mozart de la finance)，但现在可能面临议会调查，并因财政破坏指控而遭到谴责。
随着政府补贴的建筑泡沫的余波变得清晰，他们很快也会密切关注意大利。意大利过去两年的增长“奇迹”是修缮房屋(包括8座私人城堡)的“额外奖金”的机械结果。本周公布的损失预计将花费纳税人近2000亿欧元(1710亿英镑)。
2023年的预算赤字最终可能达到GDP的10%。如果这都不能给你带来虚假的繁荣，那就没有什么可以了。
“国王已经赤身露体很久了。LC Macro的洛伦佐·科多诺(Lorenzo Codogno)表示:“由于支出失控，预计会出现令人讨厌的意外和负债率的大幅恶化。”
Scope Ratings表示，意大利可能没有资格在欧洲央行的息差控制工具(TPI)下购买债券。这反过来又使意大利的偿付能力重新成为人们关注的焦点。梅洛尼热结束了。
在《友好协约》签订120周年之际指责马克龙总统是无礼的，因为他对英国发表了大量热情洋溢的言论，并埋下了脱欧的斧头。皇家骑士团参加了星期一的卫兵换岗仪式。
人们也不应低估法国深厚的经济和战略实力。这样做将是那些倾向于对公投后的英国的一切都抱有灾难性看法的人的镜像反射。
然而，自疫情爆发以来，财政慷慨显然提振了法国的经济增长——就像乔•拜登(Joe Biden)的巨额赤字提振了美国经济增长一样。
没有多少借款被用于具有高经济乘数的公共投资。这些债务大多是“坏的”转移性债务，而不是“好的”生产性债务。
法国法院(Cour des Comptes)表示，马克龙放任公共财政粗心地恶化，现在将面临清算。“2025年的预算将是自金融危机以来最残酷的，”它表示。
法国和意大利都面临着紧缩的长期折磨，这也是由《欧盟稳定公约》(EU Stability Pact)管理的。忍受自己的紧缩已经够糟糕的了，更糟糕的是被布鲁塞尔的自由主义预算委员强加于人。
英国也将不得不削减开支，但它将在自己的制度下进行，由新当选的工党政府领导，工党拥有多数席位和大量的政治资本。
今年3月，惠誉评级(Fitch Ratings)将英国主权债务评级上调至AA-，取消了在2022年特拉斯事故后对英国的负面评级展望。他们等得太久了。那次事件的显著特点是，英国央行(Bank of England)巧妙地控制了损失，而英国的政治机器又迅速恢复了秩序。
惠誉的论点不仅是英国的预算赤字正在下滑，而且这个国家在世界银行的治理指标上仍然得分很高，包括监管质量、法治、腐败、稳定，甚至“政府效率”——信不信由你。英国在2022年的排名大幅下滑，但仍高于法国，远高于意大利和美国。
上周，安联贸易(Allianz Trade)上调了英国汽车业的评级，理由是“国家风险前景整体改善”。Brand Finance早前的一份报告对全球17万名受访者进行了调查，将英国2023年的排名提高了几个档次，因为英国“经济强劲稳定”，“治理良好”。这个国家重新夺回了全球软实力第二的位置，这就是新的时代精神。
人们对法国的看法正朝着相反的方向发展。惠誉去年开始下调评级，从AA下调至AA-。现在的评级与英国一样，但没有改善，反而在恶化。
该机构称原因是“社会动荡”。该机构警告称，马克龙有可能通过政令权力强行推进改革，从而引发“反建制势力”的反弹。自2022年失去对议会的控制权以来，他一直通过宪法第49.3条(即选举产生的独裁政权)立法。
惠誉表示，政治僵局将导致“扩张性财政政策”，以收买异见人士，事实也证明了这一点。2023年的赤字再次飙升至GDP的5.5%。其他评级机构也在观望。Scope暗示，它可能会在5月3日削减法国债务——正好赶上欧洲议会选举——理由是法国国内政治功能失调。
公平地说，在推动激进变革的同时，你有时不得不分散资金作为润滑剂。但他开始沉迷于简单的回答:“我要和你合作”，或者任何需要付出的代价。
在普京的能源战争期间，他压低了富人和穷人的能源价格，压制了价格信号，而不是迫使需求破坏。他补贴汽油。他买断了黄马甲。他收买了农民。他在上次选举中助选。
剩下的是债务，占GDP的111%，而德国的债务下降到64%，而且还在迅速下降。
对于同一货币集团的两大经济支柱来说，这种分歧是站不住脚的。难怪德国正在抵制任何形式的永久性财政联盟或债务分担，而没有财政联盟，欧元仍是一个尚未成形的项目。
在马克龙担任总统的7年里，他只对法国这个庞然大物进行了适度的改革。他不顾议会、公众和所有8个工会的反对，强行将退休年龄从62岁提高到2030年的64岁，但他最初的计划——用北欧的灵活性取代拜占庭式的养老金制度——收效甚微。
他所做的足以激起民粹主义旋风，为勒庞担任总统做准备，但还不足以将法国经济的趋势增长率提升到英超联赛的水平。
众所周知，英国也有自己的深层次问题，但正如对冲基金业内人士所说，“二阶导数”正在上升。采购经理人指数(PMI)对经济的调查显示出顽强的韧性。
万神殿宏观经济预测本季度和下季度的通货膨胀率将达到1.7%，届时它将削弱欧元区并提高实际工资。
英国央行(Bank of England)不久将大幅下调利率。美国国债的利息成本将下降，从而有望为公共账户带来良性循环。
就我个人而言，我不同意苏纳克的经济政策。削减公共投资是对英国结构性困境的严重误读。但他至少恢复了经济的平静。
英国很早就采取了惩罚措施:一种奖赏或某种形式的奖赏即将到来。苏纳克理应得到更多的赞誉。
